智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，野村控股指出，韓國(guó)央行的降息周期已經(jīng)結(jié)束，很可能在2026年維持利率不變，且隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走強(qiáng)，下一步行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)如今傾向于加息。野村經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jeong Woo Park表示，這一轉(zhuǎn)變反映出市場(chǎng)預(yù)期韓國(guó)經(jīng)濟(jì)明年將在更強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)消費(fèi)、建筑業(yè)復(fù)蘇以及全球半導(dǎo)體上升周期的支持下，以超過潛在增速的步伐擴(kuò)張。他補(bǔ)充稱，預(yù)計(jì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)將在明年第二季度前后彌合與潛在產(chǎn)出的差距，這比韓國(guó)央行的預(yù)測(cè)更早，從而降低了進(jìn)一步寬松的需求。
Jeong Woo Park表示：“目前，我們的基本預(yù)測(cè)是政策利率明年將大致維持不變，但從概率角度看，我們認(rèn)為明年的風(fēng)險(xiǎn)更偏向加息而非降息�！薄叭绻n國(guó)央行確實(shí)感受到明年下半年加息的壓力，我們認(rèn)為這種壓力最終將來自通脹。”他補(bǔ)充稱，如果通脹在下半年長(zhǎng)時(shí)間保持在央行2%的目標(biāo)之上，政策制定者可能面臨越來越大的應(yīng)對(duì)壓力。
韓國(guó)央行自去年10月以來已累計(jì)100個(gè)基點(diǎn)，將政策利率從3.5%下調(diào)至2.5%。本月早些時(shí)候，韓國(guó)央行連續(xù)第四次維持利率不變。穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為韓國(guó)當(dāng)局提供了空間，使其能夠繼續(xù)專注于確保房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖不會(huì)引發(fā)金融不穩(wěn)定。與此同時(shí)，韓元貶值、貿(mào)易政策不確定性以及通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)也限制了韓國(guó)央行進(jìn)一步放松貨幣政策的空間。數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)11月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比上漲2.4%，漲幅與10月持平，該漲幅超過了對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查所得2.3%的預(yù)測(cè)中值。
此外，韓國(guó)央行近期的信號(hào)表明政策辯論更為均衡。在11月的會(huì)議上，韓國(guó)央行行長(zhǎng)李昌鏞表示，貨幣政策委員會(huì)對(duì)于未來三個(gè)月是否可能降息存在分歧。此后，市場(chǎng)已削減了對(duì)韓國(guó)央行將進(jìn)一步降息的預(yù)期，注意力轉(zhuǎn)向穩(wěn)定的增長(zhǎng)和上升的通脹風(fēng)險(xiǎn)是否最終會(huì)促使央行作出反應(yīng)。
Jeong Woo Park表示，受經(jīng)常賬戶盈余擴(kuò)大的推動(dòng)，韓國(guó)預(yù)計(jì)將在2026年產(chǎn)生超過50萬(wàn)億韓元的新增流動(dòng)性，這將增加可能最終流入房地產(chǎn)或資產(chǎn)市場(chǎng)的資金池。盡管外部盈余擴(kuò)大，但家庭、出口商以及國(guó)民年金公團(tuán)等機(jī)構(gòu)投資者的海外投資增加，緩和了韓元的升值壓力，有助于抵消新增流動(dòng)性對(duì)貨幣的影響。Jeong Woo Park補(bǔ)充稱，在美元走軟和美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期降息的推動(dòng)下，韓元預(yù)計(jì)仍將逐步走強(qiáng)，明年年底將達(dá)到1美元兌1,380韓元左右。
不過，韓元目前仍表現(xiàn)疲軟，截止發(fā)稿，美元兌韓元匯率報(bào)1475.5。由于外資持續(xù)拋售國(guó)內(nèi)股票以及居民海外投資增加，韓元第四季度以來已貶值超4%，韓國(guó)當(dāng)局因此面臨捍衛(wèi)本幣的壓力。韓國(guó)政府官員們對(duì)外匯市場(chǎng)日益增加的不確定性表示擔(dān)憂，稱居民海外投資的持續(xù)失衡可能強(qiáng)化對(duì)韓元走弱的預(yù)期，并一致認(rèn)為有必要積極運(yùn)用所有可用工具來應(yīng)對(duì)。
為應(yīng)對(duì)這一急劇變化的外匯市場(chǎng)形勢(shì)，韓國(guó)政府多個(gè)部門于11月24日召開緊急會(huì)議，討論穩(wěn)定市場(chǎng)的具體舉措。據(jù)報(bào)道，此次會(huì)議由財(cái)政部牽頭，韓國(guó)央行、保健福祉部及國(guó)民年金公團(tuán)共同參與。會(huì)議重點(diǎn)聚焦于如何有效緩解韓元貶值壓力，并評(píng)估可能采取的干預(yù)手段。
隨著韓國(guó)當(dāng)局試圖捍衛(wèi)韓元，該國(guó)國(guó)有的養(yǎng)老金基金國(guó)民年金基金(NPS)有望在未來承擔(dān)更重要金融體系角色，以確保匯率穩(wěn)定。在韓元兌美元匯率接近16年來最低位且市場(chǎng)對(duì)“美元結(jié)構(gòu)性短缺/韓元單邊走弱”形成強(qiáng)勁預(yù)期之際，韓國(guó)政府把國(guó)民年金基金從“被動(dòng)的大型美元買家”轉(zhuǎn)化為“準(zhǔn)官方的外匯市場(chǎng)供需調(diào)節(jié)器”，用其超大體量交易去修復(fù)在岸美元供需失衡并強(qiáng)化韓國(guó)政府釋放出的力爭(zhēng)提振韓元的政策信號(hào)。
韓國(guó)國(guó)民銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Minhyeok Lee此前曾表示，國(guó)民年金基金(NPS)已重啟賣出美元以支撐韓元的操作，如果韓元兌美元匯率跌向具有重要心理意義的1美元兌1500韓元關(guān)口——這是自2009年以來的最高水平，韓國(guó)當(dāng)局可能會(huì)加大力度捍衛(wèi)韓元，該養(yǎng)老金基金可能會(huì)更加積極介入。
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