智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，日元在周一收復(fù)部分跌幅，原因是市場(chǎng)權(quán)衡日本央行進(jìn)一步加息的時(shí)機(jī)以及日本當(dāng)局在年末交易清淡時(shí)期干預(yù)的可能性。截至發(fā)稿，美元兌日元匯率微跌0.19%，報(bào)1美元兌156.27日元。
日本央行在12月將政策利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.75%，這是自1995年以來(lái)的最高水平。日本央行行長(zhǎng)植田和男在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上表示，如果物價(jià)前景如預(yù)期實(shí)現(xiàn)，央行將繼續(xù)收緊政策。周一公布的日本央行會(huì)議紀(jì)要顯示，日本央行官員認(rèn)為，當(dāng)前日本實(shí)際利率仍然非常低，暗示未來(lái)存在進(jìn)一步加息的空間。不過，由于市場(chǎng)對(duì)日本央行未能就未來(lái)貨幣緊縮的時(shí)機(jī)給出明確指引感到失望，日元在該央行宣布加息后反而走軟。
上周，日本財(cái)務(wù)大臣片山皋月(Satsuki Katayama)在日元持續(xù)走弱之際發(fā)出對(duì)投機(jī)者最強(qiáng)烈的警告，稱如果貨幣走勢(shì)與基本面不符，日本當(dāng)局“有絕對(duì)的自由”采取大膽行動(dòng)。片山皋月表示：“(日元貶值)這種走勢(shì)顯然與基本面不符，而是投機(jī)性的�！薄搬槍�(duì)這種走勢(shì)，我們已經(jīng)明確表示將采取大膽行動(dòng)，正如日美財(cái)長(zhǎng)聯(lián)合聲明中所說�！�
道富銀行東京分行經(jīng)理Bart Wakabayashi指出，盡管日本當(dāng)局的這種口頭警告有助于限制日元的跌勢(shì)，但對(duì)日元的悲觀情緒正體現(xiàn)在其他外匯交叉盤中。他表示：“我認(rèn)為持有日元多頭頭寸相當(dāng)痛苦。市場(chǎng)仍在試圖弄清楚日元現(xiàn)在在避險(xiǎn)屬性方面扮演何種角色�！�
日本央行漸進(jìn)緊縮難逆轉(zhuǎn)日元結(jié)構(gòu)性頹勢(shì) 華爾街唱空聲浪高漲
對(duì)日元的悲觀情緒除了體現(xiàn)在外匯市場(chǎng)中，還體現(xiàn)在華爾街的觀點(diǎn)上。在日本央行12月加息未能為日元帶來(lái)持續(xù)提振之后，看空日元的聲音愈發(fā)高漲，這進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)觀點(diǎn)——日元的結(jié)構(gòu)性疲弱并不存在“速效藥”。
摩根大通、法國(guó)巴黎銀行等機(jī)構(gòu)的策略師預(yù)計(jì)，到2026年底，日元可能貶值至1美元兌160日元甚至更弱的水平。推動(dòng)這一判斷的因素包括依然巨大的美日利差、負(fù)的實(shí)際利率以及持續(xù)的資本外流。這些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，只要日本央行仍然采取漸進(jìn)式緊縮、且財(cái)政驅(qū)動(dòng)的通脹風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，這一趨勢(shì)就難以扭轉(zhuǎn)。
摩根大通日本外匯首席策略師Junya Tanase表示：“日元的基本面相當(dāng)疲弱，明年也不會(huì)有太大改變�！彼o出了華爾街最為悲觀的預(yù)測(cè)之一，預(yù)計(jì)到2026年末美元兌日元匯率將達(dá)到164。他指出，周期性力量明年可能進(jìn)一步對(duì)日元不利，因市場(chǎng)在其他地區(qū)計(jì)入更高利率預(yù)期，日本央行收緊政策的影響將被削弱。
法國(guó)巴黎銀行新興亞洲外匯與利率策略師Parisha Saimbi表示，明年的全球宏觀環(huán)境應(yīng)當(dāng)“相對(duì)有利于風(fēng)險(xiǎn)情緒，而在這種環(huán)境下，通常會(huì)利好套利策略”。她預(yù)計(jì)，到2026年底美元兌日元匯率將升至160。她補(bǔ)充稱，穩(wěn)健的套利需求、謹(jǐn)慎的日本央行以及可能比預(yù)期更為鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)，都可能令美元兌日元匯率維持在高位。
值得一提的是，日本對(duì)外投資流出則是另一項(xiàng)壓力來(lái)源。通過投資信托進(jìn)行海外股票配置的日本散戶凈買入額，徘徊在去年創(chuàng)下的十年高點(diǎn)——9.4萬(wàn)億日元(約600億美元)附近，凸顯家庭對(duì)海外資產(chǎn)的持續(xù)偏好。分析人士認(rèn)為，這一趨勢(shì)可能延續(xù)至2026年，并繼續(xù)壓制日元。
企業(yè)層面的資金外流或許是更為持久的驅(qū)動(dòng)因素。美國(guó)銀行證券日本外匯與利率首席策略師Shusuke Yamada在本月早些時(shí)候的一份報(bào)告中指出，近年來(lái)日本對(duì)外直接投資保持穩(wěn)定節(jié)奏，幾乎不受周期因素或利差變化的影響。尤其值得注意的是，今年日本企業(yè)的對(duì)外并購(gòu)規(guī)模已升至多年高位。
福岡金融集團(tuán)首席策略師Tohru Sasaki表示：“日元疲弱的局面幾乎沒有發(fā)生任何改變。關(guān)鍵在于日本央行并未積極加息，實(shí)際利率仍然深度為負(fù)�！彼A(yù)計(jì)到2026年底美元兌日元匯率將達(dá)到165，“我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)基本已經(jīng)完成降息周期。如果市場(chǎng)開始充分計(jì)入這一點(diǎn)，也將成為推高美元兌日元匯率的又一因素”。
不過，仍有部分日元觀察人士堅(jiān)信，隨著日本央行持續(xù)推進(jìn)政策正�；�，日元在更長(zhǎng)期內(nèi)將走強(qiáng)。高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)，在未來(lái)十年內(nèi)，日元最終可能升向1美元兌100日元的水平，但同時(shí)也承認(rèn)，短期內(nèi)存在多重不利因素。
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