受美聯(lián)儲(chǔ)自2022年以來縮減國債持倉的影響，美國國債市場(chǎng)近期出現(xiàn)明顯摩擦。最新數(shù)據(jù)顯示，本月10年期美國國債的交割失敗規(guī)模飆升至八年來最高水平，凸顯出關(guān)鍵期限美債在回購市場(chǎng)中的供需失衡。
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)公布的數(shù)據(jù)，截至12月10日當(dāng)周，涉及最新一期10年期美債、未能按期完成結(jié)算的交易規(guī)模達(dá)到305億美元，為2017年12月以來最高。
交割失敗集中出現(xiàn)之際，正值該期10年期國債的借貸利率出現(xiàn)異常下滑。這一批債券源自11月12日進(jìn)行的420億美元拍賣，在回購市場(chǎng)上，一些持有人愿意以負(fù)利率出借，借券方同意次日以更低價(jià)格賣回，在這種環(huán)境下，結(jié)算失敗更容易發(fā)生。
通常而言，在美債再開標(biāo)前，因新增供給尚未到位，相關(guān)券種在回購市場(chǎng)上出現(xiàn)“特殊利率”并不罕見。但本次在12月15日結(jié)算的10年期美債再開標(biāo)前，市場(chǎng)出現(xiàn)的券源短缺明顯“不同尋�！�。
業(yè)內(nèi)人士指出，關(guān)鍵原因之一在于美聯(lián)儲(chǔ)持有并可出借的該期美債數(shù)量明顯下降。South Street Securities總裁Jason Schuit表示：“可供出借的國債明顯更少。就這只10年期國債而言，美聯(lián)儲(chǔ)本輪購買規(guī)模僅為此前三個(gè)周期的一半，這直接造成了供給短缺，從而引發(fā)交割失敗�！�
具體來看，在11月的10年期美債拍賣中，財(cái)政部向私人投資者出售了420億美元，美聯(lián)儲(chǔ)僅追加65億美元用于替換到期債務(wù)；而在此前三個(gè)季度，同樣規(guī)模的私人市場(chǎng)發(fā)行下，美聯(lián)儲(chǔ)的追加認(rèn)購分別高達(dá)115億美元(2月)、148億美元(5月)和143億美元(8月)。
這一變化與美聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)公開市場(chǎng)賬戶(SOMA)到期規(guī)模顯著下降直接相關(guān)。11月15日，SOMA中到期的國債不足220億美元，而2月、5月和8月的對(duì)應(yīng)規(guī)模則介于450億至490億美元之間
SOMA到期規(guī)模下滑，源于美聯(lián)儲(chǔ)在2022年年中啟動(dòng)的縮表政策，僅在到期國債超過月度上限時(shí)才進(jìn)行再投資。該上限已從6月的300億美元提高至9月的600億美元。在此框架下，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)拍賣的追加認(rèn)購隨之減少，進(jìn)而削弱了回購市場(chǎng)中可借券的供給。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，這一案例顯示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)縮表，關(guān)鍵期限美債在回購與結(jié)算環(huán)節(jié)的“結(jié)構(gòu)性緊張”或?qū)⒏l繁出現(xiàn)，對(duì)短期資金市場(chǎng)的穩(wěn)定性提出新的考驗(yàn)。
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與和訊網(wǎng)無關(guān)。和訊網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。郵箱：news_center@staff.hexun.com
最新評(píng)論